去年仅用2000万，今要花4.6亿投科研，晶华微闹哪般？

　　10月25日，当杭州晶华微电子股份有限公司（以下简称：晶华微）科创板IPO获受理时就有业内人士发出“老骥伏枥，志在千里。烈士暮年，壮心不已”的赞叹，因为晶华微的实际控制人、董事长吕汉泉出生于1949年7月份，今年已是72岁高龄，古稀之年仍致力于带领一家公司冲击IPO十分不易。目前，从最新的进展来看，11月17日晶华微在上交所官网的审核状态已更新为“已问询”。 

　　业绩逐年减弱 

　　晶华微的主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等，广泛应用于医疗健康、压力测量、工业控制、仪器仪表、智能家居等众多领域。 

　　招股书显示，2018年至2021年上半年，晶华微分别录得营业收入5027.88万元、5982.96万元、1.97亿元、1.01亿元；归母净利润分别为568.81万元、1111.86万元、1亿元、4891.65万元。2020年至2021年上半年公司业绩的大幅增长，主要是因疫情期间红外测温枪等防疫物资需求增加，推动了公司红外测温信号处理芯片终端需求激增，然而随着疫情控制有效性的提升、新冠疫苗的推广、以及红外测温相关竞品的增多，这样的业绩爆发恐怕难以持续。招股书在风险提示部分表示，如果未来随着新冠疫情逐渐缓解，公司红外测温信号处理芯片的销量或毛利率下降，而其他产品销量在短时间内若无法快速增长，公司业绩存在可能无法持续增长或下滑的风险。 

　　然而，从2021年的财务数据以及经营情况来看，疫情期间公司产品需求的增加，正在被慢慢削弱。招股书显示，2020 年度，公司红外测温信号处理芯片终端市场需求快速增长，使得公司当年度第一大经销商科视通采购需求量大幅上升，该经销商服务的终端客户主要为倍尔康。据央视新闻等多家权威媒体报道，倍尔康生产的红外测温枪约占国内市场份额的三分之一，市场份额较高。当年科视通成为晶华微最大客户，贡献销售收入5425.96万元，占营业收入比重为27.5%；然而2021年上半年，科视通仅为第二大客户，相关销售收入只有859.6万元，占营收的比重骤降至8.48%。另外，受红外测温芯片提振，晶华微2020年综合毛利率提高10个百分点达到73.09%，而2021年上半年却下降至67.86%。

图片来源：招股书 

　　火线引入中芯系股东 

　　晶华微采取Fabless经营模式，主要从事芯片的研发与设计，而将晶圆制造和封装测试等生产环节交由专业的晶圆制造和封装测试厂商完成。公司的主营业务成本由晶圆等原材料、委外加工费和运输费等构成。由此可见晶圆代工和封测企业是晶华微的重要供应商，然而晶华微存在着供应商中一家独大的现象，可能会有潜在风险。 

　　招股书显示，2019年至2021年上半年，上海华虹宏力半导体制造有限公司（为华虹半导体子公司，以下简称：上海华虹）一直为晶华微第一大供应商，2020年的采购占比提升24个百分点，高达62.7%，2021年上半年这一比重更是进一步增加到70.89%。上海华虹在晶华微的供应商体系中已经一家独大，并且，从近几年晶华微对其的预付款金额不断增加可以看出这家供应商似乎越发强势，2019年晶华微对上海华虹的的预付款项余额仅98.46万元，到了2020年激增至1746.22万元，2021年上半年高达2325.41万元，占所有预付款项余额的比重为87.22%。 

　　2021年6月份，晶华微在冲击IPO前夕火线引入超越摩尔、中小企业基金2家新增股东，背后分别有“大基金”和中芯国际的身影。晶华微的这一举动耐人寻味，尤其是引入中芯系股东，是不是意识到了当下供应商体系可能存在的风险而寻求制衡？

图片来源：招股书 

　　实际控制人扶植出的大客户 

　　晶华微的客户同样值得注意，缙云县志合电子科技有限公司（以下简称：志合电子）从2018年刚成立就跻身晶华微前五大客户，到了2021年上半年成为第一大客户，然而，这家志合电子背后却不乏晶华微的实际控制人吕汉泉的身影。 

　　根据招股书，志合电子成立于2018年3月份，2018年5月份至2019年6月份期间，吕汉泉共向志合电子提供了882万元的资金支持，虽然申请IPO前夕吕汉泉曾委托他人持有的40%志合电子出资额已全部转让退出，但可以说吕汉泉在志合电子的发展过程中扮演了重要的角色。 

　　然而与志合电子合作的目的竟然是为了制衡晶华微原本的第一大客户伟创电子。根据招股书，晶华微向志合电子销售的产品主要为智能健康衡器SoC芯片，下游终端主要面向浙江区域市场，该等区域市场前期主要由晶华微2018年第一大客户伟创电子所主导，为加强在浙江区域健康衡器领域的市场份额，晶华微遂决定与志合电子进行合作，以应对更为激烈的市场竞争。在与志合电子合作后，2019年晶华微前五大客户的名单中就不见了伟创电子的身影。 

　　去年仅投入2000万元，今要花费4.6亿元投科研？ 

　　晶华微冲击IPO拟募资7.5亿元可以说是狮子大开口，要知道2019年公司的总资产还不足亿元，到2021年上半年总资产也只有3.45亿元，拟募资额是公司总资产的2倍还多。 

　　记者拆解了晶华微募资的投资方向，其中各个项目的研发费用合计需要4.64亿元，这些投入对于晶华微来说是一笔“天文数字”也不为过。因为2020年，公司业绩大幅增长，营收达到1.97亿元同比增长了228%，归母净利润为1亿元较2019年多赚了近9000万元，但当年的研发费用只有约2000万元，仅比2019年增加了350万元，现如今却要用4.6亿元的巨资搞科研，这转变的幅度不得不说着实有些大了。 

　　那么市场是否愿意为晶华微的巨额募资诉求买单，银柿财经将保持关注。